核心观点：中性 7月USDA报告中，全球2024/25年度产量调增，但是利空被期初库存调减抵消，利空不及预期。国内下游边际出现好转迹象，在估值中性的背景下，盘面避险为主，等待政策导向落地。

　　月差：中性 关注9-1反套。

　　现货：中性偏多 现货交投好转，下游开始启动补库，基差小涨，锁基差成交较多。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，等待配额发放。

　　进口棉纱：中性偏空 越南价格表现偏弱，印度、巴基斯坦报价有回落现象。下游刚性补库为主。

　　库存：中性偏多 1）纺企原料库存上升、棉纱成品库存下降；2）织厂原料上升、坯布库存维持。原料端走货边际好转。

　　新年度种植预期：中性 USDA7月报告，全球方面，2024/25年度产量调增，但是利空被期初库存调减抵消，贸易量调减，消费小幅调增，整体影响中性；美棉产量调增，影响偏空。

　　全球终端消费：偏空 美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率上升、国内下降（偏空），内外盘纱价回落（偏空）。

　　宏观：中性偏空 特朗普枪击事件叠加降息交易股票配资策略，中国出口或许面临降温。出口降温之后，内外平衡面临松动，下半年宏观关键在于政策。